方正证券：维持中国中药强烈推荐评级 中药配方颗粒拖累业绩

2025-07-06 00:53:04 分类：知识 阅读(2)

方正证券发布研究报告称，证券中国中药中药维持（00570）“强烈推荐”评级，维持测算2022-24年实现营收170.87/263.91/322.87亿元，强烈同比-10%/+54%/+22%。推荐拖累另预计同期归母净利润为13.33/24.4/31.61亿元。评级配方公司2022H1营收及归母净利润均同比下降，颗粒主要受中药配方颗粒业务拖累，业绩“新旧标准切换+渠道库存”短期拖累配方颗粒业绩。证券中国中药中药

报告中称，维持中国中药2022H1中药配方颗粒业务创收27.62亿元，强烈占营收47%，推荐拖累同比下降49%；配方颗粒毛利率同比下降9.9个百分点至61.6%。评级配方中药配方颗粒业务营收同比下降，颗粒主要系：①配方颗粒国标/省标尚处于逐步落地阶段，业绩在新旧标准转换阶段暂未实现全品种供应，证券中国中药中药致临床短期组方受限；②医疗终端需要时间消化原企标产品库存，致上半年终端需求阶段性减少。中药配方颗粒毛利率同比下降，主要系：①新国标推行使得生产成本大幅增加，而终端提价未完全到位；②自2021年开始，公司将收购江阴天江产生的产品保护权按照10年进行摊销，致上半年摊销成本提升1.08亿元。